传美国商务部起草新规，拟限制降规版 AI 芯片对华出口

传导逻辑：降规版芯片是美系厂商保住中国区收入的最后通道，新规落地即收入直接归零。

1. #1NVDA英伟达自选

   -8%

   中国区约占数据中心收入 13%，H20 类降规产品首当其冲

2. #2AMD超威半导体自选

   -6%

   MI309 对华降规版尚未放量即面临封堵

3. #3INTC英特尔自选

   -3%

   Gaudi 降规版中国订单占比小，但雪上加霜

传导逻辑：进口通道收紧 → 国产替代需求刚性化，订单加速向本土厂商转移。

1. #1688256.SH寒武纪自选

   +12%

   云端训练芯片最直接的国产替代标的

2. #2688041.SH海光信息自选

   +9%

   DCU 产品线承接超算与智算中心订单

3. #3688981.SH中芯国际自选

   +5%

   本土先进制程代工需求进一步上移

传导逻辑：管制升级通常伴随设备出口连带限制，中国区设备资本开支不确定性上升。

1. #1ASML阿斯麦自选

   -4%

   中国区占系统收入约 20%，DUV 出口许可或再收紧

2. #2AMAT应用材料自选

   -3%

   中国区收入占比高，连带管制风险

3. #3LRCX泛林集团自选

   -3%

   刻蚀设备对华出口敞口大